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【大紀元2014年05月30日訊】（大紀元記者徐傑多倫多編譯報導）價值型投資和增長型投資是許多人熟悉的2種投資策略。一般來說，價值型投資組合購買價值型股票，而增長型投資組合購買增長型股票。溫哥華財富管理及投資公司PenderFund Capital Management基金經理、特許金融分析師Felix Narhi認為，價值型和增長型投資策略沒有明確的優劣之分和嚴格的界限。

Narhi說，無論價值型股票還是增長型股票，投資者希望以低於內在價值（intrinsic value）的價格買到股票以獲利。儘管股票價格受市場情緒波動，但最終會回歸到其內在價值。如果以高出內在價值的價格買進股票，投資就無法獲利。因此，在投資組合建立過程中，投資者不應該以價值型或增長型策略選取股票，而應該通過內在價值和股價的比值來選取股票。

價值型投資策略

價值型投資採取「低買高賣」策略,購買價格便宜的股票。衡量股票價格是否便宜的一個普遍的方法是使用股票價格倍數指標，如市盈率 (股價與每股利潤比值，P/E ratio)、市淨率（股價與每股淨資產的比值，P/B ratio）、或者紅利率（每股紅利與股價比值,Y/P ratio）與該股票相應的價格倍數的歷史水平或行業平均水平進行比較。

一般來說，在其他指標相同情況下，市盈率或市淨率越小（必須是正值），股票越便宜。如果一個公司的股票的市盈率或市淨率低於歷史水平或行業平均水平，股票價格就比較便宜，上漲機會就較大。

如果用紅利率評價股票，在其他指標相同情況下，有較高紅利率的股票較便宜。另外，如果一個公司股票的紅利率高於歷史水平或行業平均水平，股票價格就比較便宜。

價值型投資者總是尋找和購買那些盈利好、發展潛力大而股票價值被市場低估的公司。他們堅信這類公司會進入利潤增長正軌，最終導致股票增值,股價上漲。新管理、新產品或更加有效的經營手段等因素都可導致一個公司利潤增長和股票價格上漲。

增長型投資策略

增長型投資策略通常尋找那些利潤會以高出市場或行業平均值的速度持續穩定地增長的公司的股票，也叫「熱門股」。該投資策略青睞那些高速增長的行業，如市場波動較大的高科技股和藥物公司股票，較少考慮已進入成熟期的週期性行業。

一般認為，增長型投資者對「股票是否便宜」這一問題不太關心，他們關心的是公司利潤是否會持續穩定地增長。

內在價值是核心

特許金融分析師Felix Narhi表示，投資實質是今天投入的錢將來會拿回來更多的錢，關鍵是購買的股票的價格要低於其內在價值。不管採用價值型策略還是增長型策略，如果購買的股票的價格遠遠超過其內在價值，投資就會虧損。

增長型投資組合的風險是購買的股票不能持續地按照預期的增長率持續穩定地增長。而價值型投資組合的風險是購買的「便宜」股票可能由於後來的經營管理不善或惡化而導致股價進一步下跌，甚至變得「一文不值」，這就是人們所說的「便宜沒好貨」。

Narhi說，股票的內在價值是指股票公司的基本價值，它是股票本身所固有的東西。如果股票價格比內在價值低，則為值得買入的低價股。另外，在其他指標均相同的情況下，內在價值每年增長10%的公司比內在價值每年增長3%的公司更值錢。但是，如果後者（內在價值每年增長3%的公司）的內在價值與股價的比值超過前者(的內在價值與股價的比值)，購買後者會得到更高的投資回報。

Narhi指，企業的內在價值不僅包括硬指標還包括許多軟指標，如企業管理、經營效益和技術人才情況，其中有許多指標將隨著時間推移而變化，因此內在價值是一個動態價值，不是一成不變的靜態值。評估股票的內在價值方法有現金流貼現模型、內部收益率模型、零增長模型、不變增長模型和市盈率估價模型。◇

（責任編輯：文鳳）

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